Shyam Metalics and Energy : ICICI Securities voit une hausse de 93 % du titre

Jun 16, 2023

SMEL s'est constamment négocié à une valorisation inférieure à celle de ses pairs en termes d'EV/EBITDA et de P/E.

Shyam Metalics and Energy (SMEL), l'un des principaux producteurs de métaux intégrés, a connu une baisse de plus de 17 % à 295,25 ₹ du cours de son action au cours de la dernière période d'un an. Cependant, ICICI Securities, l'une des principales sociétés de courtage nationales, reste optimiste quant à l'avenir de l'entreprise et a fixé un prix cible de 570 ₹ chacun, ce qui suggère un énorme potentiel de hausse de 93 %.

La maison de courtage met en évidence plusieurs raisons clés pour ses perspectives haussières. Il s’agit notamment de la montée en puissance et de la stabilisation des capacités existantes ; la récente incursion de la société dans le secteur de l'acier inoxydable et de l'acier à revêtement coloré, qui devrait générer un EBITDA supplémentaire de 6 milliards ₹ d'ici l'exercice 25E ; la contribution aux bénéfices de Ramsarup Industries et les capacités de niche dans le papier d'aluminium et le ferrochrome à faible teneur en carbone, qui devraient probablement générer des bénéfices, a-t-il déclaré.

ICICI Securities a souligné que le modèle commercial de la société est unique et différencié, se concentrant sur des segments de niche qui apportent de la valeur plutôt que sur le volume.

La société a mis en service son usine de ferrochrome à faible teneur en carbone (LC) de 14 ktpa, ce qui en fait la première entreprise nationale à produire du ferrochrome LC depuis Balasore Alloys au cours de l'exercice 2014.

De plus, SMEL a stabilisé son usine de feuilles d'aluminium (Al) de 40 ktpa, produisant des feuilles minces de 6 microns, dont 75 à 80 % sont exportées. Elle a également lancé une ligne de revêtement coloré de 0,4 MTPA capable de produire des produits GI/GL et PPGL et a commencé le laminage sur mesure dans l'usine d'acier inoxydable de Mittal Corp à Indore, a indiqué la société de courtage.

Les prochaines installations de la société ont une intensité d'investissement nettement inférieure à celle de ses pairs, ce qui entraîne une période de récupération de moins de trois ans et un RoE de 20 à 22 % au cours des deux prochaines années.

De plus, l'intégration de matières premières telles que le ferrochrome et le fer spongieux pour l'usine d'acier inoxydable et la fonte brute pour l'usine de tubes DI devrait améliorer encore davantage la rentabilité, selon ICICI Securities.

Malgré un investissement de Rs. De 15 à 20 milliards par an (qui seront financés par des provisions internes) jusqu'à l'exercice 25, le ratio dette nette/EBITDA devrait rester inférieur à 0,4x, ce qui est le plus bas parmi ses pairs, a souligné la maison de courtage.

ICICI Securities estime que d’ici l’exercice 25, SMEL sera la seule entreprise métallurgique au monde à disposer de sources de revenus provenant de l’acier au carbone, de l’acier inoxydable et de l’aluminium en aval.

«En raison de l'expansion continue de la capacité sur les routes organiques et inorganiques, nous prévoyons que les revenus augmenteront à 265 milliards ₹ d'ici l'exercice 25E. La croissance des revenus est stimulée par le volume des produits laminés », a déclaré la maison de courtage.

ICICI Securities considère SMEL comme l'entreprise sidérurgique la mieux placée dans son univers de couverture en raison de ses perspectives de croissance attrayantes. Le titre se négocie actuellement à la valorisation la plus basse parmi ses pairs, avec un EBITDA de 2,4x pour l'exercice 25E.

SMEL s'est constamment négocié à une valorisation inférieure à celle de ses pairs en termes d'EV/EBITDA et de P/E. Il se négocie actuellement avec une décote de 50 % par rapport à Tata Steel et Jindal Steel & Power sur l'EV/EBITDA et avec une décote de 42 % et 56 % par rapport à Tata Steel et Jindal Steel & Power, respectivement, sur le BPA FY25E, a-t-il déclaré.

Tout en reconnaissant le potentiel de Shyam Metalics and Energy, la maison de courtage a également souligné certains des rares risques. L’un de ces risques est d’être exposé aux fluctuations des prix des matières premières, des produits intermédiaires et des produits finaux, qui sont fortement influencés par la demande et l’offre sur les marchés nationaux et mondiaux. La volatilité de ces prix peut avoir un impact significatif sur les activités, la situation financière et les résultats opérationnels de SMEL.

Les retards dans la mise en service des capacités et la persistance des droits d'exportation sur le minerai de fer, entraînant une nouvelle baisse des prix des pellets, constituent d'autres risques à la baisse, ajoute le communiqué.

03 analystes interrogés par MintGenie ont en moyenne un appel à un « achat fort » sur le titre.

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