Chronique : Les stocks mondiaux d'étain à deux

Jun 12, 2024

Les travailleurs chinois déchargent un rouleau de tôle dans une usine de la banlieue de Shanghai le 20 novembre 2003. REUTERS/Claro Cortes/file photo

LONDRES, 12 juillet (Reuters) - La quantité d'étain stockée dans les entrepôts du London Metal Exchange (LME) a ​​plus que doublé en l'espace d'un mois.

Le métal arrive presque quotidiennement en réponse à une forte compression sur la partie avant de la courbe de l’étain du LME.

La prime en espèces sur une livraison sur trois mois s'est élevée à 1 704 dollars la tonne métrique en juin, la plus élevée depuis octobre 2021.

Les tensions se dissipent désormais, mais elles ont permis de porter les stocks du LME à leur plus haut niveau en huit mois, à 4 305 tonnes.

Les stocks du Shanghai Futures Exchange (ShFE) se reconstituent depuis le début de l'année et s'élèvent actuellement à 9 203 tonnes. Le total des stocks boursiers est désormais le plus élevé depuis mars 2020.

Il s'agit d'un revirement majeur pour un marché qui connaissait une pénurie aiguë il y a à peine un an et qui témoigne d'une faible demande du secteur électronique.

Mais avec l’imminence d’une rupture d’approvisionnement au Myanmar, le marché pourrait avoir besoin d’une certaine réserve de stocks.

Le resserrement du contrat d'étain du LME ne semble pas avoir reflété une pénurie d'étain sur le marché physique.

La prime en espèces élevée a attiré du métal dans plusieurs entrepôts du LME.

Les livraisons ont été concentrées sur le port malaisien de Klang et à Singapour, mais l'étain a également été garanti à Rotterdam, Anvers, dans les ports italiens de Gênes et Trieste, dans le port espagnol de Bilbao et aux États-Unis.

La garantie de 515 tonnes métriques à Baltimore est particulièrement révélatrice, étant donné que le marché américain était si tendu en 2021 que les acheteurs payaient la somme exorbitante de 4 000 dollars la tonne métrique au-dessus du prix du LME pour obtenir du métal.

La prime du Midwest est désormais évaluée par Fastmarkets à 1 550 dollars la tonne, ce qui fait de la livraison sur le LME une option viable.

Il est clair que la chaîne d’approvisionnement physique s’est reconstituée au cours des derniers mois, grâce à la reprise des producteurs après les perturbations dues au COVID-19 et à la faiblesse de la demande du secteur de la soudure.

Le resserrement du LME semble avoir été davantage dû à un conflit de positionnement sur un marché qui peut parfois être relativement illiquide.

Les gestionnaires de fonds sont devenus optimistes sur l'étain en mai et la position longue nette s'est étendue à 1 067 contrats en juin, le plus grand pari haussier collectif depuis mars de l'année dernière.

Cet achat a permis à l'étain à trois mois de prendre pied au-dessus du niveau de 28 000 dollars la tonne métrique et a probablement contraint les détenteurs de positions courtes à se couvrir, contribuant ainsi au resserrement des liquidités.

Coté pour la dernière fois à 28 100 $, l'étain se maintient à l'extrémité supérieure de sa fourchette de négociation sur six mois, même si les tensions sur les écarts temporels s'atténuent.

Alors que l’approvisionnement en étain s’est remis des perturbations du début de l’année en Indonésie et au Pérou, une nouvelle menace se profile désormais.

Dès le début du mois prochain, toute extraction d’étain sera suspendue dans la région de Wa au Myanmar.

Contrôlée par l'Armée unie de l'État de Wa (UWSA), le plus grand groupe ethnique armé du pays, la région représente environ 10 % de la production mondiale d'étain.

C'est un fournisseur majeur des fonderies d'étain chinoises, représentant environ 26 % de la demande du pays l'année dernière, selon l'Association internationale de l'étain.

La suspension de l'exploitation minière doit permettre un audit des réserves après une décennie de production.

Personne ne sait combien de temps cela va durer.

Des producteurs chinois tels que Guangxi Huaxi Nonferrous Metal (600301.SS) et Yinman Mining, une unité de Inner Mongolia Xingye Mining (000426.SZ), ont fermé leurs usines pour des travaux de maintenance et de modernisation.

Yunnan Tin Company (000960.SZ), le premier producteur mondial d'étain, vient d'annoncer que sa fonderie de Gejiu prendra une pause de maintenance de 45 jours à partir de cette semaine.

Cela ressemble à une initiative concertée de l’industrie visant à préserver les stocks de matières premières jusqu’à ce que la situation au Myanmar devienne plus claire.

Si la suspension de l'exploitation minière dure quelques mois comme prévu, les fonderies devraient être en mesure de surmonter l'interruption des flux de concentré du Myanmar.